As descidas do preço do gasóleo e da gasolina são repercutidas na bomba mais devagar do que as subidas? A nossa análise de quase 10 000 postos de abastecimento em França, com 18 meses de dados, mostra um efeito real mas limitado. Num posto típico, 90 % de uma subida do preço grossista são repercutidos em 0 a 3 dias úteis, contra 3 a 6 dias para uma descida. No entanto, ao fim de três semanas, as descidas são repercutidas pelo menos tão completamente como as subidas: os nossos dados não mostram descidas «confiscadas».
De onde vem a expressão «foguete e pena»?
A expressão inglesa rockets and feathers foi popularizada pelo economista Robert Bacon em 1991, a partir do estudo do mercado britânico da gasolina. A imagem é simples: os preços na bomba subiriam como um foguete quando o petróleo aumenta e desceriam lentamente como uma pena quando baixa. Em 1997, os economistas Severin Borenstein, A. Colin Cameron e Richard Gilbert formalizaram um método para medir este fenómeno no mercado norte-americano. Foi este o método que aplicámos aos dados franceses.
A suspeita volta a cada descida das cotações. Em julho de 2026, Michel-Édouard Leclerc, presidente da cadeia E.Leclerc, resumia assim a situação para justificar uma operação a preço de custo: as cotações aliviam, mas os preços na bomba descem muito mais devagar. Demos conta disso no nosso artigo sobre a operação a preço de custo da Leclerc (em francês).
O nosso método
Comparámos, em cada dia útil, duas séries de preços, de 20 de março de 2025 a 25 de setembro de 2026:
- a cotação grossista em Roterdão, em euros por litro sem impostos, publicada pela UFIP Énergies et Mobilités, a associação francesa do setor petrolífero;
- o preço na bomba, com todos os impostos, posto a posto, proveniente das declarações obrigatórias dos postos de abastecimento.
Para cada posto, medimos a parte de uma variação em Roterdão que chega à bomba, dia após dia, durante três semanas, separadamente para as subidas e para as descidas. Uma repercussão completa corresponde a cerca de 1,20 € na bomba por cada euro de variação em Roterdão, devido ao IVA de 20 %. O imposto especial sobre os combustíveis, fixo por litro, não varia com o preço grossista.
A análise abrange 9 735 postos para o gasóleo, 7 533 para o SP95-E10 (gasolina com até 10 % de etanol) e 3 085 para o SP95 (gasolina E5). Os resultados seguintes são medianas por tipo de posto: metade dos postos faz melhor e a outra metade pior.
As subidas chegam em 1 dia, as descidas numa semana
A tabela seguinte indica o prazo, em dias úteis, ao fim do qual é atingido 90 % da repercussão final:
| Combustível | Tipo de posto | Postos | Subida: 90 % em | Descida: 90 % em |
|---|---|---|---|---|
| Gasóleo | Hipermercados | 4 744 | D+1 | D+5 |
| Gasóleo | Petrolíferas | 3 612 | D+0 | D+5 |
| Gasóleo | Independentes | 1 295 | D+1 | D+5 |
| SP95-E10 | Hipermercados | 3 861 | D+1 | D+3 |
| SP95-E10 | Petrolíferas | 2 731 | D+0 | D+5 |
| SP95-E10 | Independentes | 885 | D+1 | D+5 |
| SP95 | Hipermercados | 1 931 | D+2 | D+4 |
| SP95 | Petrolíferas | 612 | D+2 | D+6 |
| SP95 | Independentes | 527 | D+3 | D+6 |
O resultado é notavelmente constante: em todos os casos, a descida chega mais tarde do que a subida, com um desfasamento de 2 a 5 dias úteis. No gasóleo, seja qual for o tipo de posto, uma subida é praticamente repercutida no dia seguinte, ao passo que é preciso cerca de uma semana para que uma descida o seja a 90 %. No gasóleo e no SP95-E10, os postos das petrolíferas são os mais rápidos a repercutir as subidas (no próprio dia, em mediana), sem serem mais lentos do que os outros nas descidas do gasóleo.
Este desfasamento de alguns dias tem um custo para o condutor, mas continua a ser limitado. Não tem comparação com a imagem de uma descida que levaria semanas a chegar à bomba.
Ao fim de três semanas, as descidas são repercutidas na totalidade
A segunda questão é a da amplitude: uma descida acaba por ser repercutida na totalidade? No gasóleo, a resposta é sim. Três semanas após uma variação, a repercussão mediana atinge:
| Gasóleo | Subida | Descida | Rácio descida / subida |
|---|---|---|---|
| Hipermercados | 1,14 | 1,22 | 1,07 |
| Petrolíferas | 0,85 | 1,03 | 1,20 |
| Independentes | 1,08 | 1,16 | 1,09 |
Nos hipermercados, uma descida de 1 cêntimo em Roterdão traduz-se assim, três semanas depois, numa descida de 1,22 cêntimos na bomba, ou seja, uma repercussão completa com IVA incluído. Em todos os tipos de posto e nos três combustíveis, o rácio mediano entre descidas e subidas é superior a 1: as descidas não são menos repercutidas do que as subidas, apenas um pouco mais tarde.
Surge uma exceção para a gasolina nos postos das petrolíferas: a repercussão a três semanas continua parcial, de 0,46 para as subidas do SP95-E10 e de 0,59 para as do SP95, em vez de 1,2. As descidas também são repercutidas de forma incompleta (0,85 e 0,51). Este resultado coincide com o período de limitação de preços praticado em 2026 por uma grande rede, que limita mecanicamente a repercussão das subidas. Os nossos cálculos não permitem, contudo, isolar este efeito.
A nível nacional, uma diferença difícil de distinguir do ruído
Medida sobre o preço médio nacional em vez de posto a posto, a assimetria não é estatisticamente significativa no dia a dia. No gasóleo, a diferença entre a repercussão das subidas e a das descidas mantém-se dentro da margem de incerteza em todos os horizontes, tanto no conjunto do período como desde o início da crise, a 28 de fevereiro de 2026.
Os dados semanais publicados pela UFIP, que distinguem o preço sem impostos e o preço com impostos, trazem duas conclusões:
- a única assimetria estatisticamente significativa vai no sentido contrário ao efeito «foguete e pena»: duas semanas após uma variação, as descidas do gasóleo são mais repercutidas do que as subidas;
- os resultados são idênticos, em proporção, para o preço sem impostos e para o preço com impostos: a velocidade de repercussão decide-se no preço antes de impostos, que inclui o custo do combustível e a margem dos distribuidores. Os impostos limitam-se a amplificar as variações, através do IVA.
Para perceber como se reparte o preço de um litro entre produto, distribuição e impostos, consulte o nosso artigo sobre a composição do preço dos combustíveis (em francês).
O que muda para si
Quando as cotações do petróleo descem, a descida chega à bomba, mas com alguns dias de atraso. Comparar postos durante esse período é, por isso, particularmente útil: nem todos repercutem a descida ao mesmo ritmo. Como as alterações de preço se concentram de manhã, entre as 6 e as 10 h, também é preferível comparar ao fim da manhã, como mostra a nossa análise das horas de alteração dos preços (em francês).
Limites da análise
Estes resultados assentam num modelo estatístico com várias limitações:
- os prazos são expressos em dias úteis e os resultados por posto em medianas, que não descrevem cada ponto de venda;
- as respostas estimadas posto a posto são irregulares de um dia para o outro: apenas as tendências gerais são aqui interpretadas;
- o SP95-E10 é comparado com a cotação do SP95 em Roterdão, por não ter cotação própria;
- o período estudado, de março de 2025 a setembro de 2026, foi marcado por uma crise de dimensão excecional, com fortes subidas seguidas de fortes descidas;
- as margens de incerteza são calculadas por um método clássico, que pode subestimá-las.
Fontes
- Do Gasoline Prices Respond Asymmetrically to Crude Oil Price Changes? – Borenstein, Cameron e Gilbert, The Quarterly Journal of Economics, 1997
- Valores e cotações dos produtos petrolíferos – UFIP Énergies et Mobilités
- Preços dos combustíveis em França – dados públicos – Ministério da Economia francês